專家看景氣： 2008年外涼內溫

自由電子報 - 專家看景氣： 2008年外涼內溫  Annotated

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寶華研究院預估，今年GDP（國內生產毛額）成長率為4.2％，低於去年表現。其中，第一季到第四季的成長率分別為5.27％、3.95％、3.27％與4.36％。匯率方面，梁國源分析，儘管國內資金外流情況未歇，但考量匯率升值對出口競爭力的影響，新台幣還不致大幅走強，因此，預估今年全年對美元平均匯率為32元。

「除此之外，今年國內經濟表現，還將受到4大國際風險因素左右！」梁國源說。

首先是「美國經濟趨緩程度」：由於美國次級房貸利率重設金額，將在2008年上半年達到高峰；在房屋買氣不振下，雖美政府已公布凍結次級房貸利率政策，但房價持續下跌，將引發進一步拋售壓力，衝擊美國民間消費。

梁國源指出，美元貶值後，美國進口增加率已見趨緩，經常帳占GDP比重亦見縮減；但若美國經濟趨緩幅度較預期為高，甚至步入衰退，全球其他主要經濟體是否能夠倖免？值得觀察。

第二是「全球經濟未如預期與美脫鉤」，梁國源指出，比較1995年至2000年及2001年至2007年兩個期間，雖然歐洲及中國出口的增加與美國進口成長，這兩者相關性已經降低，但2001年網路泡沫造成美國經濟衰退時，歐洲也難免步入衰退。換言之，梁國源認為，在2008年美國經濟情況尚不明朗時，其他主要經濟體與美國景氣循環能否明顯脫鉤，攸關各該國家之經濟前景，以及台灣之出口及經濟成長。

第三是「中國政府的宏觀調控」，梁國源表示，包括2007年7月起出口退稅率的調整，以及今年開始上路的「企業所得稅法」與「勞動合同法」，對台商在中國發展的影響均難評估。特別是在今年北京奧運結束之後，他認為，若中國經濟出現趨緩現象，各項宏觀調控政策是否會加重中國經濟趨緩的幅度，從而影響台灣對中國出口，尤值觀察。

第四是「油價再創新高」，梁國源說，油價大幅上漲，即使考慮物價因素以實質油價計算，油價的漲幅亦與前兩次石油危機不相上下。梁國源也引述美國能源資訊署預測，今年平均油價將達每桶84.83美元，高於去年平均之72.05美元，這對完全仰賴進口原油的台灣經濟，衝擊不可小覷。

至於台灣有沒有「停滯性通膨」之隱憂？梁國源說，當「經濟產出停滯」與「物價上揚」同時發生，即構成「停滯性通膨」。

他表示，以「古典型景氣循環」來衡量，國內經濟表現並沒有出現負成長、沒有達到「經濟產出停滯」，若是以「成長型景氣循環」來判斷，由於國內潛在的ＧＤＰ成長率約為4.8％，但今年預估成長率是低於這項數字，因此，經濟成長有減緩之虞。再從物價漲幅來觀察，梁國源表示，今年台灣消費者物價指數年增率將明顯高於去年，且更不排除也超越2％的可能；綜合上述兩項因素，國內的確有趨近「停滯性通膨」。